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洋河股份(002304):去年股价仅涨20%,落寞“老三”能否力挽狂澜?

时间:2020-01-02 19:32栏目:AG直营平台 点击: 70 次

转眼2003年,洋河便推出蓝色经典系列产品,并在渠道上不断创新,迅速在江苏省打开局面,逆转颓势,把公司从“死亡线”上拉了回来。

此后的5年中,洋河还学习了口子窖的“酒店盘中盘”模式,后来又自我迭代,创新性演变为“消费者盘中盘”,后又推出“4x3”模式。

第一阶段:2002—2008年。2002年,洋河集团作为发起人,拿出优质洋河资产,联合管理层、经销商等投资人,共同发起了现在上市主体的洋河酒厂,洋河集团持股51%,14名管理层占8.4%。

那么,洋河又是如何来创新的?

我相信,洋河基于其自身的优势,调整好渠道问题,重振雄风是板上钉钉的。并且,目前的洋河还是低估的,市场先生有些时候是很慷慨的。

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2006年,洋河再次进行了增资扩股,向管理层控制下的蓝天贸易和蓝海贸易定增2200万股,管理层持股达到30.8%,国资控股下降到38.61%。股权比例进一步平衡。

时过境迁,2018年洋河营收已经高达241亿元,还同比增长21.3%,归母净利润高居81.15亿元,同比增长22.45%。经过17年发展,洋河从行业“掉队生”,到现在超过泸州老窖成为行业老三,并有强劲势头追赶五粮液。那么,洋河在白酒行业深耕的这些年,究竟做对了什么?

其次,江苏省作为白酒消费升级的前沿,省内还有可挖掘的增长点。

三、尾声

二、洋河的尬境与增长

简单总结来看,一系列的创新,让洋河从无名小卒,一路黑马,到目前逆袭成为行业老三。其中,最重要的两个因素,一是股权结构;二是渠道创新。

五粮液、泸州老窖均没有跑过今日“劫难”,但行业老三——洋河股份(002304.SZ)尾盘强势收红,涨幅0.05%。并且,洋河最近13个交易日累涨超过11%,在白酒中算是很强势的了。

2013年,洋河股份归母净利润为50亿元,同比大幅下滑将近20%,但当年股息支付率提高8%。这就是对待中小股东的态度。

那时,14名管理层手上并没有多少资金,大多都是外借来凑足,基本算是破釜沉舟,背水一战。赢了,会所嫩模;输了,真的就下海干活!

洋河是一家非常有故事的公司,是长期来的大牛股。下面,我们就来详细聊一聊。

原标题:洋河股份(002304):去年股价仅涨20%,落寞“老三”能否力挽狂澜?

如此照顾中小股东的利益,可见管理层对于长期分红都有战略规划,在A股这类公司算是罕见的。

目前,洋河除了大本营——江苏外,还主要扩展了5个省市——河南、山东、安徽、浙江、上海,新战略市场已经扩展到了570个。未来,洋河业绩增长点主要还是继续向其他省份“安营扎寨”,进行扩张。

其实,只要是洋河的消费品牌在,渠道的问题可以较快解决,恢复中高速增长只是时间的早晚问题。

洋河总部位于江苏省宿迁市,于2002年创立。那一年,洋河营收不过10亿元,没有什么利润。拳头产品仅仅是洋河大曲,是当时的中低端白酒。

渠道出问题,实质还是利益博弈出了问题。由于没有利益牵绊,一线销售人员主观能动性不强,经销商积极性也不高,导致政策没办法纠偏,无法向上反馈一线需求。洋河上一波改制而持股的管理层,目前逐步退出了销售一线,除了19年7月份上任的营销负责人刘化霜之外,其他中层,特别是一线营销骨干,受到的激励非常不足。

一方面,洋河今年由于业绩“雷”,去年全年股价仅上涨20%,严重跑输其他龙头白酒存在补涨需求;另一方面,白酒整体估值30多倍,而洋河作为行业老三,估值仅仅20倍(股价上涨之后),市场此前预期太过悲观。

在后来的三季报公开交流中,公司非常坦诚地反思营销策略的失误,产品策略上的失误。纠偏这一点,其他白酒龙头不能与之相比。

在酒企当中,洋河对于中小股东是很务实和真诚的。这一点上,茅台则是呈现出“傲慢”,如此优质的公司最长分红记录仅仅只有5年。

2019年,A股喜迎“开门红”,但白酒却开年上熊榜,尤其是贵州茅台大幅重挫近5%,一日蒸发超过660亿元。

一、洋河知几何?

洋河的发展主要分为三个阶段。

一方面,由于公司刚性考核,渠道商压货明显;另一方面,洋河终端涨价而茅台都没动,经销商卖洋河的意愿不强。另外,江苏省内又遭遇后起之秀的今世缘,竞争压力不小。

最近几年,洋河相对此前年份创新不足,也主要是股权激励没能够跟上。没有这些,下面的骨干往往是“上有政策,下有对策”,而不是实打实从公司战略角度去考虑。

股权结构上,国资、管理层、经销商三者相互制衡,有利于公司决策的纠偏。而一般的大中型酒企,厂家与经销商是上下级关系,会导致酒厂与消费者始终有一个不可逾越的“鸿沟”。而洋河能够及时根据消费者需求,而调整销售策略。

其实,洋河的这一波调整仍然源于渠道出了问题。

今年前三季度,洋河营收210.98亿元,同比微增0.63%,归母净利润仅71.46亿元,同比仅增长1.53%。两项数据远远低于市场预期,股价踌躇不前,处于非常尴尬的境地,因为其它白酒企业大多增速非常之好。

另外,洋河渠道创新领先,其根源是管理层、销售人员主观能动性很强。洋河对渠道的掌控力非常强,其区域拓展的根基非常扎实。与次高端品牌水井坊等的全国化区域拓展,有本质区别。其它品牌遇到行业竞争加剧,渠道、经销商、客户很容易流失,但洋河不会,因为渠道和客户是掌握在自己手中的。

02年和06年的两波股权改制,奠定了洋河发展壮大的根基。

那么,洋河未来的增长点,主要在什么方面呢?

与内资不同的是,外资却在过去几年不断增仓洋河,持股数量从2017年初的1148万股增加至1.19亿股。目前,外资总计持有洋河131亿元,位于所有陆股通重仓股第18名。

2003年,因为洋河打造的是新酒品牌,非常不容易打开市场局面。那时绝大多数酒企都是采用大商模式,而洋河创新性开创“1 1”模式。

第三阶段:2013-现在。因为2012年开始的反腐,白酒行业遭遇重创。洋河把握住行业危机的中的“机”,并随着大众消费的崛起,进行渠道深化与细化,并在江苏省外成功“复制”。

在17余年发展过程中,洋河特别注重创新,以致于国酒茅台都愧感不如。2016年7月,李保芳在茅台公司提出:“茅台要向洋河学习,要深入学、用心学、真正学,要学习洋河的善于求新、求变、求突破的精髓和本质”。


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